智通财经APP获悉，国联证券发布研报称，24Q1-Q3家电池块收入同比+5.00%至11456亿元，其中24Q3同比+1.58%，环比有所放缓；24Q1-Q3板块归母净利润同比+7.91%至951亿元，其中24Q3同比+1.51%。计策带动有滞后，老本汇率有压力，龙头打算提效捏续收场，盈利才能彰显韧性。以旧换新带动下，家电内销或正迎换挡时候，补贴销售范围可不雅，淡季品类弹性凸起；24Q4高端浪费季节性朝上，计策有望促进升级开释及均价收场，“价钱带+渠谈”上风加捏，龙头打算有望愈加受益。

国联证券主要不雅点如下：

白电：内销拐点可期，外售势能不竭

24Q1-Q3白电池块营收同比+4.54%至7939亿元，其中24Q3同比+0.37%，环比放缓；24Q1-Q3白电归母净利润同比+12.74%至737亿元，其中24Q3同比+9.57%。期内冰洗外售肃穆，空调保捏高增；其中外售当季总体景气，内销计策带动零卖好转、库存去化权贵，24Q4改善弹性可期；前期铜价飞腾、均价承压、收入结构影响下，24Q3毛利率承压，龙头平滑才能较强，打算提效收场，净利率保捏升势。

黑电：外售优于内销，事迹短期波动

24Q1-Q3黑电池块营收同比+8.59%至1407亿元，其中24Q3同比+10.40%，24Q2为+9.16%；24Q1-Q3黑电归母净利润同比-14.70%至33亿元，其中24Q3同比-31.18%，24Q2为-3.96%。期内彩电出货内销量降幅收窄，外售量不竭增长，跟着以旧换新计策逐渐拉动彩电内需，后势可期；面板价钱此前大幅飞腾对老本有滞后影响，重复板块范围增长摊薄用度与龙头营收结构变化概述影响，行业事迹短期有所波动。

后周期：收入不竭下滑，盈利捏续下滑

24Q1-Q3后周期板块收入同比-2.59%，其中24Q3同比-9.18%，9月以来计策对零卖端提振尚未传导至收入；厨房大电/电工照明/集成灶24Q3收入辩认同比-6%/-1%/-55%。24Q1-Q3板块归母净利润同比-8.48%，其中24Q3同比-20.50%；24Q3毛利率/本事用度率/包摄净利率辩认同比-1.78/+2.28/-2.18pct，主因在于收入下滑以及浪费左迁。以旧换新计策对厨电需求提振权贵，静待24Q4板块打算改善。

智谋家居：收入小幅增长，事迹下滑彰着

24Q1-Q3智谋家居板块收入同比+6.15%至269.06亿元，其中24Q3同比+2.66%，24Q2为+2.06%；24Q1-Q3智谋家居板块归母净利润同比-5.99%至25.91亿元，其中24Q3同比-46.97%，24Q2为+3.73%。瞻望24Q3扫地机各人零卖有望不竭增长，其他品类短期或有所波动，龙头在收入推迟证明、国际打算格式切换等要素影响下营收放慢，事迹受品宣&；促销影响短期波动，因此板块盈利才能下滑较为彰着。

厨房小电：外售保管增长，盈利不竭承压

24Q1-Q3厨房小电池块收入同比+6.39%，其中24Q3同比+2.09%，环比放缓；尽管外售录得较优增长，但在高基数走高配景下跌速，内销承压；外售/内销型企业24Q3收入辩认同比+11%/-7%。24Q1-Q3板块归母净利润同比-6.70%，其中24Q3同比-16.81%；24Q3板块/内销型/外售型企业盈利才能辩认-1.29/-2.59/-0.01pct。后续来看，外售增长或环比放慢，内销跟着计策落地以及大促时点，改善较为笃定。

概念上，捏续保举：一是白电龙头，保举好意思的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)、海尔智家(600690.SH)、海信家电(000921.SZ)；二是后周期概念，保举华帝股份(002035.SZ)、雇主电器(002508.SZ)；三是两轮车、扫地机及黑电池块龙头，保举雅迪控股(01585)、科沃斯(603486.SH)、石头科技(688169.SH)、海信视像(600060.SH)。

风险辅导：计策收场不足预期；原材料价钱及汇率波动；外需改善不足预期。

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