天风证券发布讨论酬报称，基于公司的技巧和龙头上风，看护想摩尔外洋（06969）“买入”评级，预测公司2024-2026年净利润为16.09/19.66/24.94亿元，同比-2.19%/+22.19%/+26.85%。该行合计，公司动作提供雾化科技处治决议的众人辅导者，壁垒上风握住突显，在监管握住趋严的布景下，预测产业链蕴蓄度或将加快升迁。

天风证券主要不雅点如下：

公司发布改动股权激发运筹帷幄公告，绩效认识锚定市值，彰显业务发展信心。

12月27日，公司发布改动股权激发运筹帷幄公告，将向公司董事会主席、现实董事及主要推动陈志平先生有条目授出合共6100万份购股权，行权价为每股11.26港元。解锁条目为：2025年1月1日至2030年12月31日历间，任何麇集15个买卖日的平均市值初次达到或进步3000/4000/5000亿港元则诀别解锁购股权的30%/60%/100%，任何绩效认识未能于2030年12月31日之前达成，则关联购股权将失效。

大客户英好意思香烟推出全新Glo Hilo开荒，商场反馈积极

英好意思香烟在塞尔维亚推出最新一代加热香烟开荒Glo Hilo尽头高端型号GloHilo Plus。这款产物旨在处治前几代开荒的痛点，并升迁用户体验。Glo Hilo开荒的分量仅为76克，比上一代轻16克，配备EasyView

LED屏幕，及时知道虚耗经过、情势采纳、电板情状等信息，改进了的加热技巧，会话时间程序情势下延迟至5分10秒，加快情势下3分40秒，充电速率升迁至40分钟可充至80%。高端型号Glo Hilo Plus则摄取两部分筹算，总分量仅92克，相较于商场主要竞争敌手IQOSIluma Prime的171克显得愈加简短，“HILOPlus”的EasySwitch

Pen不错单独使用，复旧两次麇集会话，可与充电底座配套使用，复旧多达20次的麇集会话。Glo Hilo的上市记号着英好意思香烟鄙人一代产物（NGP）畛域的更动迈出迫切一步。动作众人第二大加热香烟品牌，英好意思香烟正在通过技巧改进与筹算优化，发奋减弱与行业龙头菲利普莫里斯（Philip Morris）IQOS的差距。该行合计，公司2018年起与英好意思香烟建立业务关系，有望受益Glo Hilo商场份额升迁，迎来第二增长弧线。

自有品牌业务高速增长，禁闭式产物业务徐徐复原

2024Q3公司杀青营收32.86亿元，同比增多14.1%，环比增多16.5%，主要受益于私用品牌业务产物及企业客户业务中的禁闭式产物收入增长。由于欧洲对电子雾化商场监管力度徐徐加强，传调解次性产物需求正向新式禁闭式及绽开式产物膺惩，2024H1公司一次性产物杀青收入12.17亿元，同比下落18.9%；自有品牌业求杀青收入11.16亿元，同比增长71.9%。跟着监管力度进一步加强，自有品牌绽开式产物及禁闭式产物有望延续增长趋势。

首款薄荷醇口味电子烟过审，FDA司法力度加强，利好龙头品牌公司

近期，好意思国FDA先后批准了四款NJOY薄荷味电子烟产物以及七款Vuse Alto电子烟产物，限度2024年7月18日，FDA依然收到近2700万份产物肯求并对其中99%以的肯求完成审查，已批准34种电子雾化产物和开荒，其中17款产物来自公司客户。受益于FDA司法力度加强，公司在好意思国商场换弹式产物收入呈现逐季向好趋势，2024Q2收入同比增长6.5%，环比增长6.1%。该行合计好意思国电子烟商场的“类香烟化经管”势在必行，监管趋严布景下大品牌、大公司的资源、技巧储备不错搪塞握住升迁的准初学槛和监管资本，龙头品牌的竞争力和商场占有率有望延续升迁。

风险教导：新式香烟战略变动风险，好意思国FDA监管变动风险，销售不足预期风险，虚耗者拓展速率不足预期风险。

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