股票行情分析 华泰 | 有色: 四季度事迹前瞻 - 黄金亮眼, 稀土钢铁环增

发布日期:2025-01-19 08:21    点击次数:70

股票行情分析 华泰 | 有色: 四季度事迹前瞻 - 黄金亮眼, 稀土钢铁环增

24Q4板块事迹可能施展:黄金>稀土、钢铁>铜、铝、锂

咱们揣摸黄金企业Q4事迹同环比或亮眼,曩昔高景气度或延续,提议逢低建树。铜企事迹或环比抓稳;电解铝为主的铝企事迹或环比承压;现在铜铝企业估值均较低,提议海涵。锂行业供需尚未回转,Q4事迹不时承压。25年可能存在季节性供需错配带来的阶段性反弹。稀土企业Q4事迹环比改善,行业景气底部基本阐述,待事迹诞生可积极海涵。钢铁供给侧优化周期或重启,Q4事迹环比改善,海涵有不俗事迹且高分成的优特钢钢铁方向。

24Q4黄金企业事迹同环比或均施展亮眼

据Wind,24Q4上期所金价614元/克(qoq+8%,yoy+30%),同环比上升浮现,咱们揣摸黄金公司Q4事迹或施展亮眼。咱们以为25年影响金价的中枢变量是好意思国通胀,现在可能的景况为通胀再起,联储暂停降息干预窗口不雅察期,金价在再通胀的催化下飘荡上行。近期在好意思国降息预期下落、地缘突破冷却等不利成分作用下,LME金已两次实验了2500-2600好意思金/盎司撑抓的有用性,25年在不笃定性及央行购金等要素的撑抓下,这一底部撑抓仍然有用。22年以来A股SW黄金板块PETTM区间[27X-60X],面前估值水平约3%分位,提议逢低建树(该板块25年Wind一致预期PE16.3X)。

24Q4铜企事迹或环比抓稳;电解铝为主的铝企事迹或环比承压

铜方面,据Wind,24Q4铜均价7.6万元/吨(yoy+10.8%,qoq+0.45%),咱们预期24Q4铜企利润或环比抓稳。预测25Q1,好意思国加征关税担忧可能不时压制铜价,好意思元指数阶段性见顶或是铜价走高的驱动成分。22年以来A股SW铜板块PETTM区间[12X-24X],面前估值水平约7%分位,提议海涵低估值铜企。铝方面,24Q4铝现货均价2.05万元/吨(qoq+5.0%),氧化铝价钱环比上升35.6%;据SMM,24Q4电解铝测算利润均值100.36元/吨(qoq-1709元/吨)。以电解铝为主的企业Q4事迹或环比承压。22年以来A股SW铝板块PETTM区间[10X-16X],面前估值水平约7%分位,提议建树外购氧化铝为主的低估值铝企。

24Q4锂企事迹或不时承压,稀土行业事迹环比有望改善

据SMM,24Q4碳酸锂7.6万元/吨(yoy-66.84%/qoq-24.62%);锂辉石789好意思元/吨(yoy-59%/qoq-8%),锂行业供需尚未回转,24Q4事迹或不时承压。25年可能存在季节性供需错配带来的阶段性反弹。22年以来板块PETTM区间[5X-76X],面前板块估值水平约23%分位,行业景气底部阐述后提议海涵。稀土方面,据SMM,24Q4氧化镨钕均价41.6万元/吨,(yoy-15.2%/qoq+7.1%),价钱企稳回升,咱们揣摸稀土企业24Q4事迹环比改善。22年以来A股SW稀土板块PETTM区间[17X-87X],面前估值水平约81%分位,行业景气底部基本阐述,待事迹诞生可积极海涵。

钢铁供给侧优化周期或重启,Q4事迹环比改善

据MySteel,继24Q3可统计钢企耗费面达99%后,行业驱动自愿性减产;随后工信部暂停钢铁产能置换职责;中钢协称将尽快建立已有产能退出机制。追忆16年供给侧优化和21年双碳减产,均在行业利润大幅耗费之际出台;24年钢铁行业景气进一步恶化,新一轮供给侧优化周期或开启。据MySteel,24Q4供需格式环比改善,钢材加权Q4均价3629元/吨,环比+4.3%;加权柄润环比改善229元/吨;况且库存去化达到2020年以来最低水平。据Wind,A股SW钢铁板块估值PB处于22年来24.5%的低分位。咱们以为行业景气低点时,有不俗事迹且高分成的优特钢钢铁方向值得海涵。

风险领导:国表里经济不足预期;新动力增速不足预期;好意思国货币战略趋紧。